Un lujo que todo el mundo debería permitirse
¿Busca una inversión a largo plazo que pueda resistir la inestabilidad económica? ¡Piense en el lujo!
Para el mercado, un año nunca se parece al anterior. En los últimos cinco años hemos tenido que hacer frente a numerosos obstáculos: la covid-19, el conflicto entre Rusia y Ucrania, la subida de los tipos de interés, la inflación, etc. Encontrar un sector, una inversión, que aguante y se comporte bien durante estos varios periodos diferentes de sobresaltos es difícil.
El lujo podría ser un buen candidato. Nos atrae este sector por sus características todoterreno, su capacidad de resistencia y de adaptación.
En el mercado europeo, el lujo se impone poco a poco como sector importante y cada vez gana más importancia. Supone ya el 19% del índice francés CAC40 y LVMH se ha convertido en la mayor empresa de Europa, con una capitalización bursátil de 396.000 millones de euros a fin de febrero. El lujo arrancó enero con buen pie, subiéndose a la actual ola de optimismo acerca de China. En efecto, la economía china repuntó con fuerza, lo que supone un buen augurio para las acciones del lujo. El índice de directores de compras del sector industrial chino marcó su nivel más alto desde abril de 2012.
El sector del lujo es enorme y tiene muchas definiciones, lo que añade un grado de complejidad y confusión. Por eso hay que seguir actuando de forma selectiva y centrarse en las grandes compañías del lujo que han superado los obstáculos. Ya no tenemos que demostrar la solidez de sus balances, su capacidad para presentar unos resultados superiores y márgenes de dos dígitos año tras año, y su éxito al compensar una región con otra. Su magnitud les permite acceder a los mejores diseñadores y, cada vez más, a las celebridades.
Por ejemplo, echemos un vistazo a una cartera con ponderaciones equitativas, compuesta por cuatro grandes reconocidas empresas del lujo cotizadas en bolsa. El primer componente, LVMH, el grupo más diversificado, activo en el lujo blando (ropa, zapatos, artículos de cuero, etc.), el lujo duro (relojes y joyas), perfumes y cosméticos, vinos, hoteles, etc.; le siguen, Hermès, activa en el lujo blando; Cie Financière Richemont, en el lujo duro; y, por último, Estée Lauder, en cosméticos y belleza, siendo esta última más defensiva por naturaleza. La cesta en dólares compuesta por estos cuatro valores ponderados equitativamente ha superado en rentabilidad al MSCI World, así como a los once sectores del Global Industry Classification Standard (GICS) en los últimos cinco años.
Los precios de la mayoría de las acciones del lujo se sitúan en máximos históricos. ¿Qué va a pasar el futuro? Actualmente, los múltiplos de valoración son elevados, pero parecen razonables, ya que la rentabilidad sobre recursos propios (RoE) y el beneficio por acción estimados son más elevados para la cesta del lujo presentada que para cualquier sector. Sus fundamentos continúan siendo sólidos e intactos, ya que China ofrece ciertas buenas expectativas. Además, hay que tener en cuenta que la inflación sigue ahí y que las empresas del lujo tienen una gran capacidad de fijación de precios, ya que la demanda de bienes de lujo es bastante inelástica al precio, por lo que pueden proteger sus márgenes. Pero, ¿qué sucedería con el sector del lujo en un periodo de recesión? La base de consumidores del sector está más repartida y es menos sensible a la desaceleración económica que la mayoría, y se beneficia de un perfil defensivo y de crecimiento a la vez. Dicho de otro modo, el sector puede incrementar sus beneficios independientemente de lo que le depare la economía. Para aprovechar el momento oportuno, una señal de entrada a la que hay que estar muy atentos es la prima del lujo. Tras dispararse, la prima ha caído hasta niveles históricos, por lo que esta podría ser una buena oportunidad para comprar.
Es casi imposible predecir qué va a pasar el año que viene, pero una cosa es segura: invertir en lujo y aumentar/redoblar la puesta en esta inversión en futuras correcciones parece ser una estrategia interesante.
«El lujo siempre existirá, pase lo que pase en el mundo». Carolina Herrera
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