Revue trimestrielle des investissements – T3 2022
En 2022, l’inflation est réapparue avec une vigueur inégalée en quarante ans. Son retour a été particulièrement marqué dans les économies occidentales où une combinaison de facteurs, principalement liés à la Covid, a fait grimper les prix. En 2020 et 2021, les gouvernements occidentaux ont mis en place de vastes plans de relance monétaire et organisé de généreux programmes d’aide pour faire face à la pandémie de Covid. La hausse des dépenses dans un monde où bon nombre de sites de production fonctionnaient à capacité réduite, en raison des contraintes d’approvisionnement provoquées par la Covid, a entraîné une flambée des prix. Cette situation a été exacerbée par l’invasion de l’Ukraine par la Russie, qui a entraîné un resserrement des marchés du pétrole, du gaz et du blé. De plus, la pandémie de Covid a modifié le marché du travail, entraînant des pénuries de main-d’œuvre. Une combinaison de préoccupations liées à la santé et de prestations sociales trop généreuses aux États-Unis a fait chuter le taux de participation des travailleurs à son niveau le plus bas depuis quarante ans. Avec près de deux postes à pourvoir pour chaque chômeur, la pression salariale a été importante. Cette inflation forte et persistante s’est soldée par une réaction tardive de la Réserve fédérale, qui a resserré les liquidités entraînant de sérieux revers pour les marchés des obligations et des actions. En 2022, les obligations américaines à 10 ans ont chuté de 14,7%, les obligations allemandes à 10 ans de 18,6%, tandis que les obligations autrichiennes à plus long terme (2086) ont chuté de plus de 50%. Sur les marchés des actions, l’indice S&P 500 a reculé de 19,4%, l’indice MSCI Europe en dollars US de 14,9% et l’indice MSCI World de 17,5%. Le dollar américain a été la grande monnaie la plus vigoureuse, progressant de 6,2% face à l’euro et de 12,5% face au yen. Très peu de classes d’actifs sont parvenues à dégager des performances positives sur l’année et les plus fortes chutes ont été enregistrées dans les secteurs les plus prisés, tels que les valeurs technologiques américaines (le Nasdaq a perdu 33%). D’après les estimations, cette crise a effacé environ 35 000 milliards de dollars de richesse financière.
La vigueur de l’inflation a pris les décideurs politiques par surprise. Après avoir longtemps maintenu ses taux d’intérêt proches de zéro, la Réserve fédérale a relevé ses taux de 0,5% en avril à 4,5% en décembre.
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