Revue trimestrielle des investissements – T2 2023

L’année 2023 s’est révélée être un environnement inconfortable pour les investisseurs. Au début de l’année, on espérait que l’inflation se résorberait, mais la solidité de l’emploi n’a pas permis d’y parvenir. Ensuite, la crise bancaire dans les banques régionales américaines a inversé les attentes en matière de taux d’intérêt. Depuis, la solidité soutenue de l’économie, les pressions inflationnistes persistantes et une brève panique concernant le plafond de la dette américaine ont fait repartir les taux d’intérêt à la hausse. Après les pertes brutales subies par les obligations l’année dernière, le résultat à la mi-année n’est qu’une légère reprise. Cette incertitude a vidé les marchés d’actions de toute confiance, entraînant une divergence extrême de performance entre les valeurs technologiques à forte capitalisation et toutes les autres. Cette divergence est particulièrement évidente aux États-Unis, où le Dow Jones a enregistré une performance de 3,8 % depuis le début de l’année, tandis que l’indice des grandes capitalisations technologiques, le Nasdaq 100, a progressé de 38,7 %. La performance de 15,9 % de l’indice S&P500 est presque entièrement due à sept titres seulement : Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta et Facebook. La plupart de ces titres sont des bénéficiaires de l’IA (Intelligence Artificielle), et le reste du marché n’a pratiquement pas bougé. L’histoire de l’année est donc la suivante : des investisseurs nerveux, incertains de l’orientation de l’inflation, des taux d’intérêt et de la croissance, se sont regroupés dans le seul domaine qui offrait des certitudes, poussant les prix des actions de ces sociétés à un niveau qui semble extensible. Il s’agit d’un environnement difficile pour une stratégie diversifiée.

Cette tension sur les marchés a été déclenchée par l’inflation et la hausse des taux d’intérêt qui l’accompagne. Après plus d’une décennie de taux d’intérêt proches de zéro, lorsque la Réserve fédérale les a relevés de 500 points de base en quatorze mois, il ne pouvait y avoir que des victimes.

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