Arguments en faveur de la gestion active en Chine!
La Chine semble être l’un des grands gagnants de la pandémie de covid-19. En effet, l’économie du pays a enregistré une croissance de près de +3% en 2020 et celle-ci devrait atteindre entre +8% et +9% en 2021. L’appréciation continue du RMB par rapport à l’USD en est une illustration parfaite. Contrairement à ce que l’on observe dans les autres grandes économies mondiales, la politique macroéconomique chinoise devrait, cette année, être équilibrée et se concentrer sur les réformes de la demande avec pour objectif de stimuler la consommation par l’emploi, la sécurité sociale et la répartition des revenus.
Une forte croissance du PIB réel en 2021 et une éventuelle dose de reflation sont susceptibles de dynamiser la rentabilité des entreprises, notamment dans les secteurs de la consommation et de l’industrie. Les bénéfices seront le principal vecteur de performance des actions chinoises et même si leurs valorisations sont assez élevées en termes absolus, elles paraissent raisonnables par rapport à celles des autres marchés mondiaux et notamment celles des actions américaines.
Bien qu’il soit encore sous-représenté dans les indices mondiaux, le marché des actions A chinoises est le deuxième plus grand marché actions au monde et regorge d’opportunités de croissance structurelle. Les principaux champions sont à chercher parmi les leaders industriels, les entreprises qui surfent sur les grandes tendances post-pandémiques et les secteurs qui devraient bénéficier du plan quinquennal en termes de soutien politique et de dynamique des réformes (la Chine entend devenir autonome!) à savoir, la technologie, l’innovation, la numérisation, les nouvelles infrastructures, les investissements verts et la demande intérieure.
La combinaison de ce contexte macroéconomique solide et des réformes du marché financier pourrait entraîner une réallocation importante des flux vers les actions A chinoises. Or, compte tenu des inefficiences plus importantes du marché et de la présence d’un grand nombre d’investisseurs particuliers, les actions chinoises constituent un environnement riche en opportunités d’alpha. Le graphique ci-dessus présente les performances sur trois ans glissants, au cours de la dernière décennie, de l’indice MSCI China, de l’indice EurekaHedge China Equity Long/Short et de notre sélection de gérants d’actions chinoises Long/Short regroupés dans un fonds multi-gérants monde depuis 2015 (la pondération de chacun des gérants a été maintenue au même niveau pour éviter les biais).
Conclusions:
- l’investissement en actions chinoises long/short constitue une source d’alpha durable dans le temps
- une sélection efficace de gérants talentueux dans cette catégorie apporte une réelle valeur ajoutée
Notre nouveau fonds multi-gérants d’actions chinoises, dont le lancement est prévu fin mars, s’inspirera largement de cette sélection de gérants d’actions long/short et devrait permettre la diversification de portefeuilles classiques d’actions mondiales.
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