La transición energética desde el punto de vista de los hedge funds
Como parte de nuestra investigación en busca de vectores de alfa, el trabajo de análisis de los últimos meses nos ha llevado a identificar la transición energética como un tema evidente.
La tendencia generalizada en torno a ese tema supone un impulso masivo a la inversión siguiendo medidas y objetivos que, para algunos, ya son obsoletos. En otras palabras, muchos se están precipitando… pero por las razones equivocadas.
De esta primera observación surge la oportunidad. El entusiasmo desenfrenado es fuente tanto de creación como de destrucción de valor. Es a partir de este desequilibrio que podemos generar un alfa estable y consistente.
El universo de inversión dentro de esta temática abarca, como es lógico, desde las materias primas hasta los bienes de consumo (VE, almacenamiento, transporte, baterías, materiales, etc.). Esto nos ofrece un amplio espectro de inversión de unos 5 subtemas verticales que podemos diversificar mediante una selección de gestores que recopilamos en una matriz destinada a garantizar una granularidad óptima, articulada en torno al estilo de negociación, los sesgos de los subsectores y los segmentos de capitalización del mercado. (véase el Gráfico de perfil de riesgo-rentabilidad)
Además, debido a la relativa euforia que domina este universo, la capacidad de generar beneficios comerciales es accesible con un menor “leverage” (entre 130 y 180) y una menor direccionalidad (neutra a +30 neto), ofreciendo un perfil de riesgo favorable. Además, uno de los vectores dominantes de esta estrategia de inversión reside en la dinámica de la innovación, que se opone a la obsolescencia sin remedio de ciertos actores o incluso de ciertos sectores. Las estrategias long-short tienen aquí un terreno fértil para la generación de alfa, y una baja correlación con los mercados tradicionales. (véase la tabla de correlaciones de nuestros gestores seleccionados)
Nuestro universo de inversión seleccionado hasta la fecha se compone de seis gestores en nuestra “focus-list”, de los cuales 2 pueden constituir ya una posición de transición energética dentro de la cartera de un cliente, con vistas a representar aproximadamente el 10-15% de la cartera para empezar, o hasta el 40% en caso de que la asignación se haga de los 6 gestores.
Para concluir esta visión de conjunto, es importante tener en cuenta que esta oportunidad se presenta durante un periodo de unos 3 a 4 años, antes de que los gobiernos salgan de su periodo de inmovilismo, cuando no de negación. A partir de entonces, lo que está en juego será ineludible y las estrategias se impondrán. Al acercarnos a esta fase, entre otros pocos desafíos, será prudente medir los riesgos asociados a la regulación impuesta a ciertos sectores.
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