Commentaires de marchés – Juin
« Driver’s Seat » – Sniff ‘n’ the Tears, 1978
L’IA, les Big Tech et, par conséquent, le Nasdaq sont aux commandes en 2023. Ils ont donné le ton à ce qui est, jusqu’à présent, une très bonne année pour les marchés boursiers mondiaux, malgré l’immense écart de performance entre les secteurs et les styles : à titre d’exemple, le MSCI World Growth est en hausse de 26,5 % à la fin du mois de juin, contre seulement +2,5 % pour le MSCI World Value.
Juin 2023 a connu, à partir du milieu du mois, une sorte de rééquilibrage marginal : la participation à la hausse a été un peu plus large que précédemment cette année, ce qui est sain (le SP&P 500 et le Nasdaq ont terminé le mois avec presque exactement la même performance, légèrement inférieure à +6,5%). C’est également logique car les taux d’intérêt n’ont pas soutenu l’expansion des valorisations le mois dernier : les rendements américains et allemands à 10 ans ont respectivement augmenté de 19 et 11 points de base.
Dans le même temps, le crédit a de nouveau progressé (+2 % pour l’Itraxx Crossover en juin, +7,6 % depuis le début de l’année), l’or a perdu du terrain (-2,2 %), de même que le dollar par rapport à l’euro. Les marchés des devises ont également connu des mouvements importants cette année, l’euro étant en hausse de 1,9 % par rapport au dollar, mais la chute la plus impressionnante est celle du yen japonais (-10,1 %) et, dans une moindre mesure, celle du renminbi chinois (-5,2 %). La hausse spectaculaire de 21 % du Topix ne se traduit finalement “que” par un rendement de +10 % depuis le début de l’année en USD.
Les marchés semblent nous dire que la Fed parviendra à réaliser un atterrissage en douceur aux États-Unis, surtout si la participation à la hausse s’élargit ; les marchés sont souvent à l’avant-garde des fondamentaux, ce qui devrait donc être considéré comme une bonne nouvelle. Ce qui reste incertain, c’est la capacité des valorisations, et en particulier des secteurs les plus dynamiques, à rester à ces niveaux.
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